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| 日期：2008-04-10 09:09 |
作者： |
来源：中国食品产业网 |
08年的一季度白糖市场经历了不寻常的三个月，广西食糖现货价格在客观环境刺激下暴涨暴跌坐上过山车。比如南宁从刚刚进入2008年的3500元/吨，先是压着收储的支撑不断下行到3370元一带，后又在雪灾的刺激下暴涨到了3930元的高点，距离4000元大关只有一步之遥，而后雪灾造成的减产情况逐渐清晰，价格大幅回落，仅仅在3700元附近作了短暂的停留便一直回到3500元以下…… 这也让很多糖业同人眼花缭乱，目不暇接。左右糖价如此翻江倒海的无非是广西的食糖产量，那么进入08年第二季度，真实产量逐渐浮出水面，糖价是否还会有如此的波动？二季度影响价格走势的又有哪些因素？糖价又会如何演绎呢？整个07/08榨季目前快到一半，下个榨季过渡问题也将提上日程，这一切二季度是个关键时间。
08年一季度糖价走势回顾
07/08榨季是广西产糖史上产量最大的一个榨季，也是全国食糖产量破纪录的一个榨季，榨季初在全国产销工作会议上，对于本年度全国食糖产量有如下的预测：全国总产糖1356万吨（各地情况如下表一中所示），再创历史新高，对于整体价格来说无疑像一座大山，重重的压在了07/08榨季食糖价格运行轨迹上。尽管此前也有了心理准备，但数据一出，糖价还是应声下跌。
随着榨季的深入，产量逐渐增加，11月全国产量创历年同期新高，1月份全国单月糖产量创历史新高，一个个新高逐渐呈现在人们眼前，但一直到进入2月份，销量上却没有一个新高出现。于是在2008年第一季度，糖价便不堪重压，步步回落，价格从一月初期的3520元/吨慢慢下滑到了1月下旬的3370元/吨。如下图一所示。这期间尽管国家宣布了收储50万吨，并于1月15日实施了07/08榨季第一次收储，不过由于第一次交储30万吨便成交了19.45万吨，其余10万吨如果不是因为收储库点交通不便预计也将成交。市场普遍认为三分之二的成交量预示了大集团对于后市不看好，价格进一步展开寻底过程，从3450元一线下滑到3400元以下击穿了市场心理价位。国际糖价却忽略了中国产量新高之后对进口需求的下降，不断在10美分附近蓄势，直至突破；并且国内糖价似乎根本没有注意到同期由于美元不断贬值，国际糖价在国际基金寻求保值过程中，不断上攻12美分13美分的现实，义无反顾的向下探底。
随后一场50年不遇的大雪灾席卷了江南各地，广西也没有逃脱她的魔掌，甘蔗大面积受灾，不过由于受灾隐蔽性强，初期对甘蔗影响不明，再加上表面看上去灾情不严重以及春节长假等因素，使糖价在1月底2月初仅仅是止住了下跌的势头，并没有任何暴涨的蛛丝马迹。
一个春节回来，当沉浸在节日的喜悦当中人们回到蔗田砍蔗时突然发现，表面绿油油的甘蔗中间已经大面积被冻死发黑变色…… 同时各种媒体中不厌其烦的播放着无情大雪对江南的生产生活造成了巨大的破坏和严重的影响，对于雪灾的恐惧开始在社会各界尤其是糖业界中蔓延，价格也随之疯狂的上涨，节后短短两周涨幅达到500元之巨，随即关于灾情和救灾的会议不断召开，灾情的影响逐渐水落石出，似乎大雪还是有一定情面的，雪灾之后广西天气一直阴冷，为保住受灾后糖分不流失起到了很大作用。同时糖价也以几乎和上涨同样的速度下滑，并且在广西不断增加的产量和市场传言的预产值影响下，价格再次向3400元进发。
国内糖价因为雪灾的因素盘跌之后暴涨暴跌，无独有偶，国际糖价同样坐了一次过山车。由于次贷的影响，美国经济逐渐步入了下滑的通道，道琼斯工业指数从14200点到12000点，并且并没有止跌的意向。对此由于美国经济的不看好，各路基金纷纷撤出美国股市，与此同时美元也一路贬值，基金持有美元面临大幅度缩水的风险，为了寻找更好的投资保值品种，尤其是商品指数基金大量进入价格相对低廉的食糖市场，致使纽约ICE原糖期货从10美分不到，一路上涨到15美分/磅。此后随着投资资金盈利后的大量撤离，食糖库存问题以及经济下滑有可能导致消费减少的原因，糖价也向国内一样短期内又下跌到了11美分附近。如下图二。
那么到了08年第二季度糖价又会发生什么样的变化呢？是否还会有大起大落的基础呢？
产量的水落石出决定着二季度的走势
回顾08年第一季度国际国内糖价走势之后，我们清晰的看出，国际糖价涨跌主要缘自于资金对商品期货的投资，而国内价格的起落主要缘自于对产量的预期。伴随着广西本榨季产糖总量不断的增加，业界对后市价格走势的预期也越来越悲观。3月份广西产销数字公布，单月产糖达到192万吨，创出了广西历史上的单月产糖纪录，如下图三为广西上榨季与本榨季单月产糖对照图，至此就不难理解为何市场价格在风闻广西产量剧增之后大幅下滑的原因了。
当然广西3月份之所以产量如此巨大，除了糖料种植面积扩大以外，主要还是因为前期雪灾受冻蔗必须尽快抢榨，同时也意味着四五月份的可榨糖料相应减少。不过由于1月份低温现象比较严重，许多糖厂出现掉榨问题，以及二月初天气影响，推迟了部分企业的生产期，预计四月上旬中旬广西仍然能保证较高的日榨能力，随后进入收榨高峰期。四五月份广西总产量有望超过100万吨，使广西总产量在3月份765万吨基础上进一步达到860到870万吨。
对于估产的不断变化主要由于天气原因所致，在进入08年春节之后由于广西雨水充沛，天气条件好转，使得尽管前期受冻甘蔗糖分有所下降，但单株重量确有不同程度增加，所以总估产量也随之不断增长。
从全国范围看，目前北方省份基本都已经收榨，产量大体明晰，截止到3月底的全国产销数据表如上。从数字上可以看出，3月份全国产糖量达到了300万吨，较上榨季同期增长近70万吨，如下图为两个榨季全国逐月产量对比图。图中可以看出本榨季10月份产量小于上榨季，11月产量较上榨季同期增加13.9%，12月同比增11.9%，1月同比增16.9%，2月同比增15.9%，3月同比增30%。增产幅度呈现递增态势，这一方面说明了本榨季产量增幅不小，另一方面说明本榨季由于开榨推迟、天气因素，产量后移。如此一来，四月五月全国产量定然多于上榨季，去年四到六月全国共产糖136.84万吨，本榨季预计产量160万吨，则全国总产量可望达到1252+160=1412万吨（暂且按1400万吨计算）。
消费并不悲观
从消费量上看，以广西为例，截止到3月底，广西销售食糖387万吨，较上榨季同期增加28万吨，增长8%，如果全年消费同样增长8%，则销量有望达到1250×（1+8%）=1350万吨，与产量基本持平。不过详细分析，本榨季销量之所以增加28万吨主要由于2月份销量猛增原因，而二月份销量之所以大幅增加，主要因为雪灾过后市场对于后市产生了大量减产的预期，导致采购积极，价格上涨。这种销量是以牺牲今后若干时间销售量作为代价的，是一种销售的透支。如下图五为广西两个榨季逐月销量对比图。
所以尽管销量有所增加，但很多市场人士对后市仍然不看好，不过不可忽略的一个问题是：上榨季广西剩余库存40至50万吨转节库存糖也在本榨季前四个月中销售完毕，而05/06榨季的结余库存却只有10余万吨，换言之本榨季实际广西较上榨季多完成食糖销售65万吨，销量增加18%，那么尽管2月份透支了部分未来的销量，实际消费情况仍然有超过10%的大幅增长，消费总量有望超过1350万吨，甚至接近1400万吨，并不十分悲观。在此我们按照1370万吨计算。
产生这种增长的主要有如下几个原因：一、本榨季蔗糖的低价格。广西平均销售在刚刚超过3500元/吨的价格对于用糖企业来讲还是很有吸引力的。而且由于玉米等农作物价格继续上涨，预计本榨季将再为食糖让出50万吨以上的销售空间。二、奥运会因素。由于中国首届举办奥运，预计对于经济增长的拉动作用相对明显，而若干城市上百万人次的观众仅仅对于食糖饮料消费的直接带动就比较客观，再加上人们生活质量的提高导致的食品消费升级，以及CPI高起之后其他产品涨价而糖价按兵不动，整体对于本榨季的食糖销量还是有刺激作用的。三、民用消费比例的提高。以前我国食糖消费主要原大部分为工业消费，占到总消费量的70%，近年来随着饮食文化的发展，生活习惯的改变，民用食糖销量大幅增加，目前工业比例下降为64%，民用上升至36%。闲暇时笔者随意走访了城市几个饭店，普遍反映现在生意很好，食糖进货也大幅增加，笔者熟悉的一个小酒馆每月的白糖消费也从两年前的300斤增加到了消费500斤/月。这充分反映了经济的发展对民用糖消费的促进作用。
供求将怎样影响价格
总供求上看，目前全国产量有望超过1400万吨，其中收储目前已经达到了50万吨，则实际供给量1350万吨，再加上本榨季50余万吨的进口糖，和上榨季40万吨转节库存，总供应量为1400－50＋50+40=1440万吨。消费量为1370万吨左右，则总过剩量为70万吨。所以尽管消费量有望保持强劲增长，但供求状况仍然不容乐观。糖价走弱的格局仍然将延续，尤其现在处于食糖销售淡季，而生产还没有结束，所以糖价走势一直受到产量和库存的压力，不断弱势阴跌。而且目前国储收储也基本告一段落了，预计这种弱势现象至少将持续到四月底生产基本结束的时候。
而且在5月底之前，前期收储竞价后的国储糖，将在4月、5月陆续交齐。在这个过程中榨季生产将逐渐结束，而交储时间又在一定程度上可以缓解库容问题。同时市场上目前有传言说，国家正在讨论是否继续收储问题。笔者认为国家继续收储的可能性不大。本榨季收储白糖50万吨，再加上进口古巴原糖40万吨，以及前期国储存糖，库存已经不小。本榨季广西甘蔗种植面积有增无减，国储还将考虑下个榨季是否需要继续收储的问题，所以实现本榨季再次核批收储事宜有一定困难。
但不排除的是，国家收储停止了，如果价格继续下滑广西会启动地方收储策略，尽管对于全年的产销来说地方收储可能只是螳臂当车，但多少也会起到一些支撑作用的。
综合看来，08年第二季度糖价总体走势仍然趋弱，但由于广西收榨，前期国储收糖在第二季度陆续交割入库，以及广西地方有可能再度启动收储预案等因素，都可以在一定程度上减缓价格下跌的步伐，并使得下行空间非常有限。所以二季度很可能呈现出弱势整理，但在技术上似乎是筑底的走势。 |
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