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| 日期：2005-06-23 08:46 |
作者：史晗 |
来源：中国食糖网 |
尽管新制糖年巴西糖产量将创历史新高、巴西产新糖上市高峰期逼近对国际期糖市场形成了不小的压力，但借助新制糖年全球第三大食糖出口国--泰国糖产量有可能继续下滑、印度雨季初期降雨量低于平均水平有可能削弱其食糖生产预期，加上欧盟即将对其维持了数十年的糖业体制进行结构性调整的东风，国际期糖市场在俄罗斯等国持续采购食糖以及左右糖市走向的中坚力量--投资基金再次弃空从多的推动下，继续迈出了稳步回升的步伐。上周纽约糖市即将在6月底到期下牌的7月合约糖价再次向9美分/磅的关口靠拢，10月合约糖价则一举突破了一段时间以来9.03美分/磅的高点、攀升至3个月来9.07美分/磅的高点。
从趋势上看，短期内国际期糖市场将继续从俄罗斯等国的持续购糖活动中得到强有力的支撑，如果投资基金延续上周大规模的多头建仓操作，纽约糖市原糖期货价格突破9.00美分/磅的关口、冲击3月中旬时的高位已为期不远。
首先，国际组织预期本制糖年全球仍有数百万吨供给缺口注定国际糖价仍将在高位运行（国际糖业组织（ISO）预期缺口有200万吨，英国曼公司预期缺口有320万吨）。
其次，尽管新制糖年全球的食糖生产还有可能存在变数，但从初期的情况看，新制糖年全球食糖市场的供求将处于基本平衡状态也支持糖价继续在高位运行。虽然巴西的食糖生产还在继续扩张，但食糖生产连年扩张的国家毕竟只在极少数，从近年的情况看，极少数国家食糖生产扩张的同时，其他国家的食糖生产往往达不到预期的目标，也就是说，近年来全球的食糖生产增长步伐始终赶不上全球食糖消费需求稳定增长的步伐，这是导致03-04制糖年以及本制糖年全球供给出现缺口、糖价持续在高位运行的关键。
第三，由于前期一些食糖进口国为绕过高糖价而放慢食糖进口的步伐，进而导致国内食糖库存量大量减少，下半年内补充国内食糖库存量似乎已刻不容缓，如此，中、短期内国际糖价还有上涨的潜力，尤其是10月合约糖价。
第四，在新制糖年中国、澳大利亚等亚太地区食糖生产国糖产量增幅普遍不大、印度雨季初期雨水普遍低于正常水平有可能削弱其食糖生产预期的背景下，全球第三大食糖出口国--泰国食糖生产继续受到干旱天气的困扰意味着新制糖年亚洲食糖市场仍难以达到供求平衡，部分西半球产糖，尤其是巴西和中美洲产糖继续转移到远东地区将释放国际期糖市场的部分压力，进而为国际期糖市场创造上涨空间。
第五，欧盟拟议中的大刀阔斧式的糖业改革同样为国际期糖价格提供了上涨潜力，至少从面上看，欧盟计划把白糖价格削减39%最终将导致欧盟25国的糖产量减少约770万吨（澳大利亚金融服务机构斯密斯-巴尼语），2006年7月份以后欧盟享受补贴的食糖出口量将从本制糖年的500-600万吨急剧下降至130万吨的水平，这意味着明年7月份以后欧盟的食糖出口量将减少约400万吨，欧盟糖业改革后腾出的市场空间不仅可以更有效地抵消巴西食糖生产连年扩张对国际期糖市场的消极影响，同时还可以更有效地分流其他产糖国生产的剩余食糖，进而推动国际糖价，尤其是伦敦白糖期货价格的上涨。
第六，国际石油价格节节攀升或者居高不下的局面已迫使不少产糖国进行产业结构调整，大量的甘蔗用来生产酒精不仅将释放国际期糖市场上的潜在压力，还将为国际期糖价格提供上涨动力。不仅巴西连年提升其生产酒精的甘蔗用量（估计估计05-06制糖年巴西生产酒精的用蔗比例将超过50%），澳大利亚、泰国、印度等不少食糖生产国也先后启动了燃料酒精生产计划，这对国际期糖市场的健康发展很有利。
第七，投资基金在一次弃空从多似乎是国际糖价有可能再上一个台阶的信号。虽然今年3月份投资基金在4周时间在国际期糖市场上抛出了约600万吨食糖，进而把原糖期货价格压低至8美分/磅一线（当然，当时投资基金全面退场与美元币值持续回升有极大的关系），但随后投资基金即开始了谨慎、反复无常的做空操作，随着现货面需求回暖以及基本面发生了微妙变化，目前投资基金由再一次转向多方，而且其多头建仓的节奏有加快的势头（上周五投机商手中的净多头数量从周四的6,000手猛增至11,000手可见一斑），这说明投资基金仍看好后市，投资基金再次转向多方对正在回升中的国际期糖市场来说无疑具有极其重要的意义。
虽然现阶段不论基本面还是现货面均有利于期糖价格的继续回升，但从另一方面看，现阶段制约国际糖价继续回升的因素依然存在，除巴西新制糖年产糖源源不断上市产生的压力外，7月合约即将在6月底到期下牌也将对期糖市场的回升产生一定的影响，随着转月交易的推进，糖价每前进一步都有可能遭遇产糖商的抛售，甚至招致投机商的获利回吐。
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